• [转] 专家:通胀和市盈率关系暗示美股牛市仍将延续


    PS: 2014-04-24 11:51:49
     

    LPL Financial的首席市场策略师Jeffrey Kleintop认为,美联储愿意等待通货膨胀率进一步上升预示着美国股市将上涨。

    彭博今日图表栏目说明了Jeffrey Kleintop如何得出报告中公布的上述结论。根据1950年以来标普500指数市盈率与CPI同比变化之间的关系,标普500指数17.8倍的最高平均市盈率出现在CPI升幅在1.5%-2.5%之间。

    1.5%-2.5%这个区间的下轨正好与3月份的CPI升幅一致,当时CPI同比升幅从2月份的1.1%上升到1.5%。区间中点2%与美联储的目标通胀率相同,尽管美联储青睐使用一个与消费者开支相关联的通胀指标。

    Kleintop写道:“通胀加速的初期一般来说都有助于刺激经济增长,因为消费者开始意识到物价上升,因而可能不再推迟购物。”这种不同通胀率时期市场的表现可能对于股市来说是个好消息。

    根据彭博汇总数据,标普500指数周二的市盈率为17.3倍。

    报告表示,若按照历史规律,通胀率超过3.5%之后标普500指数市盈率才会下降。自从2011年9月份以来,CPI升幅还从未超过这一水平。在2011年9月份,受大宗商品价格上涨等因素推动,CPI同比上升3.9%,当月标普500指数下跌7.2%。

    Kleintop称,通胀上升有助于能源和原材料股保持市场领军地位。自从标普500指数2月3日创下今年低点以来,能源和原材料股在标普500指数的10个主要行业分类指数中涨幅居首。

    Jeffrey Kleintop是美股多头,他在4月初的一篇文章中称,只要把当今股市与2000年的泡沫股市一比较,投资者就不必太过惊慌,市场还没有出现太多泡沫。

    Kleintop当时运用“香槟图”来对比这两个时期的股市。14年前,也就是2000年牛市结束之时,基于企业当时的财政年度获利预估,标普500指数的62只成分股有16只股票的市盈率超过了30倍,这16只成分股占标普500总市值比例为70%。“将时间快进到2014年3月28日,我们发现这62只成分股中仅有4只股票的市盈率超过30倍,请注意,图右香槟杯30分界虚线上方的泡沫数明显变少。”

    Kleintop表示,根据企业当前财年获利预估,目前标普500指数整体市盈率仅仅超过16倍,略微高于长期平均水平,仍然只占2000年3月市盈率的一半。

    Kleintop认为,“尽管股市今年有可能出现回调,但我们认为股票估值还未高到足以引发长期的、痛苦的熊市。相反,我们预计美股今年可能会继续表现强劲。”

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