在《证券分析》中，盈利能力这一概念有着明确而又重要的地位，他是企业估值的基础，他结合了对企业数年间实际利润的报告以及对类似利润在未来发生的可能性（除非发生特殊情况）的合理预期。
这个记录必须涵盖若干年份，这首先是因为持续发生和反复出现的表现总比昙花一现的表现更有说服力，其次是因为相当长的一段时间的平均数将会吸收并中和商业周期的不利影响。
然而我们必须将两种平均数区分开，一种是将各种毫不相干的数字用简单算术得出平均数，二是所谓正常和众数平均数，即年度业绩显示出接近平均数的明确趋势。
比如一家强周期企业的业绩在一个10年周期内业绩会出现强烈的波动，甚至出现亏损，而一家弱周期企业，在10年内业绩会表现很稳定，或者稳步增长。比如券商股国信证券，和银行股招商银行，2013-2018国信的每股业绩为0.3,0.7.1.7,0.56,0.52,0.38.招行2013-2018年业绩为2.3,2.22，2.29,2.46,2.78,3,13.
显然后者利润更加稳健，后者的平均利润更能预示未来的盈利能力，而前者的一组上下波动很大的数字简单算术平均很难预示未来。当然对于企业利润是否稳定这个因素不能只看统计数字的表现，还要找到定性的因素，比如企业本身显示出内在而持久的盈利能力和竞争力。
企业当期收益特别是年度报告收益对于股票价格的影响很大，但是年度报告和短期利润存在许多受经济周期波动，或者受非经常损益，股权融资稀释，各种财务伎俩操纵的可能。这一事实也是股价大幅波动的原因，然而根据企业短期的利润暂时变化就使得股价出现大幅度的波动显然是不理性的，一家零售小店在业绩好的年景轻松赚到相当于业绩不景气年景两倍的利润，但是这个老板绝不会相应的提高或者降低其投资小店的价值。这也是金融市场和普通商业经营的最重要的区别之一，所以市场的当期收益，特别是股票软件上显示的那个TTM利润（近四季度滚动利润），和TTM市盈率不要过度关注。真正的投资者关注的是长期的记录，平均的收益和长期预期。
总结：企业真正的盈利能力可以通过以下几步来发现，第一选择弱周期，利润长期稳定的企业投资，第二扣除非经常损益对每股收益的影响，第三 扣除股权再融资和可转债对股票稀释的影响 第四，用近三年或者近五年的平均扣非，扣稀释作用的利润来作为企业盈利能力预期。
作者：价值联盟
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