二更：
医疗行业的基本特性
1.需求多样，细分
2.重研发
3.高风险
生物制药细分领域【与小分子药区分开】
1.结构复杂度
2.靶向性：高，本质是抗体，单抗双抗多抗
3.开发成本
4.生产工艺
5.给药方式：静脉输注
当下的中国的医疗系统（对比美国）
1.支出基本靠医保，开支有限
2.商业保险普及度不够，无法广泛支持高端医疗
核心政策
1.2016仿制药一致性评价（已上市的仿制药，按与原研药质量和疗效一直的原则，分期分批进行一致性评价），补历史的缺。
2.2019集采（带量采购，药品集中招标采购），企业竞争白热化、行业洗牌；药代大幅缩减，减少中间商赚差价；患者最为收益。
企业举例：
1.恒瑞 - 老大
2.信达 - fast-follow
3.药明 - CRO研发
4.泰格 - CRO临床
靶点举例：
1.EGFR，表皮生长因子受体，non-small cell lung cancer非小细胞肺癌
2.PD-1/PD-L1，程序性死亡受体1，免疫疗法【淋巴、肺、肝】
3.TNF，肿瘤坏死因子cytokine，自身免疫【炎症，关节炎】
4.BTK，布鲁顿酪氨酸激酶，
5.JAK3
6.VEGF【肺、宫颈、结直肠、肾】
7.CD20【淋巴、炎症】
8.FGFR【肝内胆管】
生物医药基本常识
基本现状
医药行业竞争特性 - 需求多元化，很难被一两家巨头垄断，研发和销售的护城河（城堡）
医药的基本玩法 - first in class容易被me-too取代；专利到期后又被仿制药取代。所以必须不断开发新药，类似高速公路行业。
如何投资？
- 梳理产品线 - 现有的看竞争状态、市场份额、潜在竞品，在研的看未来成功率和占有率
- 数据收集 - 研发、销售、管线
现状
- 国际化进程艰难，还是从来钱最快、难度最小的me-too入手，同靶点小分子改造
- 仿制药市场也会被大企业拿走，会淘汰一大批混子企业【一致性评价】
- 竞争激烈的仿制药的价格被压低，逼药企创新【医保局集采】
生物医药企业估值
3+1：赚钱能力（毛利率、净利率），财务（流动比率），当前价格（市盈率），护城河（品牌、研发、销售）
中国药企的未来之路
- 非常艰难，研发基础薄弱，创新药做不起
- 研发是一切的基础，其次才是销售团队，这是所有科技企业的本质
- 信达是一个典型的案例，后面还得继续看他的研发实力
- 目前只要发现一个好的药物，就可以融资申请上市了
仿制药一致性评价【500万元】
- 国产仿制药有望大幅占领原研药的市场份额fast-follow。
- 制药行业集中度提升。
- 国际化进程加快。
集采和医保谈判
- 肯定利好患者
- 减少医保开支
- 对药企的影响则比较多面
2021年PD-1/PD-L1国家医保谈判展望：费用或击穿4万/年
抗肿瘤药集采
医药代表
医药代表浮沉录 - 集采下的牺牲者
美国
中国大陆
刘格菘
傅鹏博
张坤
2020排名
- 农银汇理基金赵伟，代表基金：000913农银汇理医疗保健主题
- 中欧基金葛兰，代表基金：003095中欧医疗健康A
- 工银瑞信谭冬寒，代表基金：006002工银瑞信医药健康A
- 汇添富基金郑磊，代表基金：006113汇添富创新医药
- 易方达基金杨桢霄，代表基金：110023易方达医疗保健
- 融通基金万民远，代表基金：000727融通健康产业A
热门初创公司
AI
脑洞大开
给生物医药企业的产品线估值
- 市场大小
- 成功率
- 竞争对手
- 定价
其他常识
- 科学发现不能申请专利。所以药物靶点不能申请专利。你要是发现了一个很好的靶点，可以去发论文，当教授，评院士，甚至去拿诺贝尔奖。科学发现和技术发明是不同的系统，所以奖励的机制也不一样。
参考：