一、企业价值的源泉
预期收益，是行业平均收益，也就是股东在无风险状态下获得的收益
超额收益，是高于行业平均收益的部分，是该企业竞争优势带来的。
因此，价值实际上是竞争优势带来的。
二、增长是否创造价值
三、市盈率的决定因素 - 剩余收益的增长能力
四、市净率的决定因素 - 剩余收益的大小
ROE实际收益
r 期望收益（行业平均收益）
五、不同行业企业估值特征
理论上，我们把市净率 和 市盈率 等于1作为分界线；
实际上，可以把行业平均水平作为分界线
预期收益，是行业平均收益，也就是股东在无风险状态下获得的收益
超额收益，是高于行业平均收益的部分，是该企业竞争优势带来的。
因此，价值实际上是竞争优势带来的。
ROE实际收益
r 期望收益（行业平均收益）
理论上，我们把市净率 和 市盈率 等于1作为分界线；
实际上，可以把行业平均水平作为分界线