一、常见的【普通股权益】估值模型
估值【普通股权益】的方法：
- 直接去估普通股的价值
- 或者先估值企业价值，再减去负债，以及其他资本索取权（例如优先股）
1.1 股利贴现模型 - 直接去估【普通股】- 不常用
不常用！增长率对于股利贴现模型的影响过大，且不好预估...
预估股东未来得到的股利之和，再贴现。
1.2 权益现金流贴现模型 - 间接去估【普通股】-不常用
不常用！增长率对于股利贴现模型的影响过大，且不好预估...
假设股利是无法估计的（否定了股利贴现模型）
使用的方法就是：先估值企业价值（经营活动现金流+金融资产现金流）或者说（自由现金流+非经营性现金流），再减去负债，以及其他资本索取权（例如优先股）
1.3 自由现金流贴现模型DCF - 常用
见第二节
1.4 调整后现值模型 APV - 不常用
先假设公司无负债无杠杆
再把杠杆带来的影响算上：
收益：公司的负债/杠杆可以减少税收
风险：杠杆的增加会增加公司的偿债风险
风险和收益并存扰动，难以估计，因此不常用。
1.5 剩余收益模型 RIM - 常用
见第三节
二、自由现金流贴现模型DCF - 常用
直接估计自由现金流，就是指经营活动所产生的现金流。
（看公式，感觉和 权益现金流贴现模型 没差啊...但 权益现金流贴现模型 是去估计整个企业价值）
2.1 自由现金流的计算方法
第一步：计算 税后营业净利润
第二步：把利润 变为 现金流
2.2 自由现金流估值的后续步骤
可以估计最近5年的自由现金流，之后的年份我们就假设其按照 “永续年金”的方式（增长率保持一定的速度）在增长。
三、剩余收益模型 RIM - 常用
3.1 背景
前提 - clean surplus relationship 干净盈余关系
Bt ： 公司年末股东权益账面价值
Bt-1 ： 公司年初股东权益账面价值
Et : 公司在t年的净利润水平
dt : 公司在t年的分红，股利
股东权益在t一整年的账面价值变化，就是当年的利润，减去当年的 分红
如果不满足呢？
如果某些国家的会计体系，不满足clean surplus relationship，也就是dirty surplus relationship，需要：
干净盈余关系的推论
分红的计算方式：
ROE：可以理解为公司真正的收益率
3.2 剩余收益模型计算公式
根据上面的推论，已经一大堆数学计算。可以看到；
- P0 = 初始的公司股东账面价值 + 剩余收益的贴现值
其中：
- ROEt —— 净资产报酬率，可以理解为公司真正的收益率；
- r 是公司债券的期望收益率。
- ROEt - r 就是 剩余的收益率
- Bt-1 是公司年初股东权益账面价值
- (ROEt - r) * Bt-1 就是剩余收益
其经济含义：
- B0：当前股东权益的账面价值 - 反映当公司只具有平均收益水平时，所创造的价值 （例子：某设备的市场价值，反映的是市场上使用该设备所获得的的平均收益水平）
- B0其实可以直接从财务报表上直接进行获取，更佳准确
- 剩余收益的来源，就是其竞争优势 -- 工人技术更高，生产效率更高，销售水平更好，品牌更好...
- 剩余收益从实际上看是不可持续的，（因为竞争优势随着市场变化，不会以一种永续年金的方式存在）
四、自由现金流贴现DCF vs 剩余收益RIM
DCF: 准确估计未来3-5的自由现金流（年份较近，比较准确的部分），之后的年份按照永续年金的方式进行预估（拍脑袋想出来的，不准确的部分）。根据统计实际上准确的部分只占30%，不准确的部分占了70%。因此DCF不是很精确。
RIM：而RIM由于B0可以直接从上一年的财务报表（非常准确），后面连加的部分是剩余价值的贴现（拍脑袋想出来的，不准确的部分）。根据统计实际上准确的部分占70%，不准确的部分占了30%。因此RIM比DCF准确。
五、EVA估值方法 - 由RIM发展而来
5.1 EVA估值方法
OPNA0, 经营性净资产 -- 取代了RIM里的B0 （年初股东账面价值）
NOPATt: 税后营业净利润 -- 在DCF中计算出过这个数字
加权资本
5.2 什么是经营性净资产？
也叫投资资本：
