ETF业务知识

ETF业务知识

本文内容记录阅读《3小时快学ETF》中的学习要点，记录备忘。

ETF基础知识

ETF是Exchange Traded Fund的缩写，中文为交易所交易基金，它是跟踪特定证券指数的指数型基金，既可以在交易所买卖，又可以进行实物申购赎回，按跟踪资产标的不同，可分为：

• 股票ETF：投资标的是上市股票，投资目标是紧跟目标股票指数，将跟踪误差和跟踪偏离度控制在一定范围内。
• 债券ETF：投资标的是上交所或银行间债券市场的利率债和信用债。
• 黄金ETF：跟踪黄金现货价格的商品ETF产品，投资标的是上海黄金交易所挂牌交易的黄金现货合约。
• 货币ETF：货币市场基金，适合闲散资金，收益稳定，T+0交易。
• 跨境ETF:以境外资本市场指数为跟踪标的，并在国内上市的ETF。

作为资产配置的重要工具，它的优势是：

• 省力，省去选择个股的烦恼，
• 省心，投资逻辑简单，省去对基金经理能力和道德风险的担心。
• 省钱，成本低，省去大笔管理费与交易费，0.5%（固定）+0.05%（可变），免缴印花税。
• 省时，资产配置效率高，流动性高，赎回到账时间快。

发展历史

1993年，首支以标普500位标的的指数基金在美国问世，即为著名的SPDR。1998年，亚洲首支ETF-盈富基金在中国香港问世。

2005年，上证50ETF在上交所上市交易，这标示着国内ETF市场的诞生，经过十多年的发展，上交所ETF市场成为全球ETF市场的重要组成部分。

2015年，上交所开启期权交易，华夏上证50ETF基金选为期权交易标的。

上交所根据适当性管理，将交易权限分为三级：

1. 一级权限：备兑认购期权策略，保护认沽期权策略
2. 二级权限：认购期权买入开仓策略，买入跨式期权策略
3. 三级权限：领口期权组合策略，价格锁定建仓策略

ETF风险等级

从各类ETF跟踪标的来看，按照风险等级可分为：

1. 高风险：包括杠杆ETF、反向ETF、创业板ETF等
2. 中高风险： 包括股票型ETF、黄金ETF等
3. 中低风险：债券ETF
4. 低风险：货币ETF

不同风险承受能力的投资者采取不同的配置策略。

ETF交易

买卖ETF有A股证券账户或者基金账号，即可交易。

ETF买卖

ETF申赎

根据购买渠道不同，可分为

• 场内交易所申赎
• 场外银行渠道申赎

与传统的银行渠道相比，场内交易在交易成本(交易费用、管理费、托管费)、资金效率（申赎确认时间）和标的指数跟踪等方面具有显著的优势。

银行渠道指数基金是根据基金净值进行现金申赎，基金资产中要保留一定比例的现金应对赎回。当大量资金涌入时会导致基金持仓比例被摊薄，而ETF采用实物申赎，保证基金的持仓比例不会因新的申购赎回而受到影响。同时，在此基础上形成的套利机制，使得ETF二级市场价格不会过多偏离指数的实时表现。

ETF基金有三种认购方式：

1. 网上现金认购
2. 网下现金认购
3. 网下证券认购

1和3方式用的比较普遍。

ETF采用份额申请、份额赎回方式，申赎对价包括组合证券、现金替代、现金差额和其他对价。

ETF投资须知

长期价值型投资者可将ETF作为中长期资产配置工具，将资产的60%~80%配置与跟踪市场指数的ETF，作为核心投资，期望未来获得市场的平均收益。剩下的投资于不同类型的ETF轮动组合，增强投资收益。

自信型短期投资者可通过ETF进行波段操作，在一二级市场完成对冲，实现低风险套利。

ETF的信息披露

除了像普通基金定期公布季报、半年报、年报外，ETF还会在每个交易日公布申购赎回清单（PCF）和基金份额参考净值（IOPV）。

在申购赎回清单中可查到上一交易日的信息，如基金份额净值、现金差额等，还可查看本交易日信息，如成分股名称、股票数量、现金替代标志等。

IOPV是盘中按照成分股最新成交价格实时计算并工具的基金份额净值预估值，该值由交易所根据基金管理人提供的PCF，按照清单中股票最新成交价格计算出的值，它反映的是实时内在价值。该值每15秒更新并公告一次。

股票ETF

根据投资市场不同，股票ETF分为单市场（只包含沪市或深市）和跨市场（有沪深两市）,具有以下特点：

• 风险分散
• 适合长期投资
• 跟踪误差小
• 折溢价低

目前市场上主要的股票ETF有：

1. 华夏上证50ETF，场内代码510050，场内简称为50ETF，跟踪上证50指数，它是境内首支ETF产品，沪深两市规模最大的股票型ETF，同时也为中国首支期权-上证50ETF期权的合约标的。

2. 华泰柏瑞沪深300ETF，场内代码510300，场内简称300ETF，跟踪沪深300指数成分股，首批跨市场ETF，流动性好。

3. 华安上证180ETG，场内代码510180，场内简称为180ETF，跟踪上证180指数，涵盖沪市180只优质大盘蓝筹股，成分股整体业绩稳健，估值合理，具备长期投资潜力。

跨境ETF

跨境ETF是指全部或部分资产投资于中国内地意外的证券指数对应组合证券的开放式基金，它具有以下特点：

• 全球资产配置，直通境外，跟踪权威指数
• T+0交易
• 费用低廉

全球资产配置，除了跨境ETF之外，还有直接开立境外账户、QDII基金等。与直接开立境外账户相比，跨境ETF无外汇管制，资金进出自由；与投资QDII基金相比，跨境ETF投资更为便利、交易成本更低。

主要跨境ETF产品介绍：

1. 易方达恒生H股ETF，场内代码510900，场内简称H股ETF，跟踪恒生国企指数，是目前规模最大的QDII基金。
2. 华安的过30（DAX）ETF，场内代码513030，场内简称华安德国30ETF，跟踪DAX30指数，首支投资欧洲市场的QDII-ETF，涵盖德国最优质的的上市公司。
3. 国泰纳斯达克100ETF，场内代码513100，场内简称纳指ETF，跟踪纳斯达克100指数，该指数反映纳斯达克整体市场走势。
4. 易方达中证海外互联ETF，场内代码513050，场内简称中概互联，跟踪中国香港和美国两个市场的中国互联网企业股票，包括BAT、jd、美团、网易、微博、小米等中国互联网龙头企业。

债券ETF

债券ETF是以债券指数为跟踪标的的基金，具有：

1. 管理费用低廉
2. 交易成本较低
3. T+0交易
4. 收益相对稳定

目前主要有国泰国债ETF，场内代码511010，跟踪标的为上证5年期国债指数。

黄金ETF

黄金ETF是指绝大部分基金财产以黄金为基础资产进行投资的基金，它具有：

• 投资成本低
• T+0交易、投资效率高
• 可提取黄金实物、获得黄金租赁收益

黄金ETF与股票ETF的主要区别在于标的指数从股票价格指数变为单一商品价格，成分股从一揽子股票组合变为单一实物商品。

推出黄金ETF，扩充了通过金店和黄金交易所交易黄金的渠道，可使用股票账户买卖黄金。黄金ETF价格走势紧跟上海黄金交易所的黄金现货合约（AU9999）的价格，投资者可直接以该价格购买黄金ETF。

下图为黄金ETF与其他黄金投资工具的比较：

华安黄金ETF，场内点518880，场内简称黄金ETF，跟踪上海黄金交易所黄金现货合约价格，是亚洲规模最大、流动性最好的黄金ETF，基金份额直接对应黄金实物。

国内还有国泰黄金ETF。

货币ETF

货币ETF的特点是T+0交易、适合闲散资金、收益稳定。目前上交所场内货币ETF主要有华宝添益和银华日利。

华宝添益，场内代码511990，是沪深两市规模最大、流动性最好的ETF产品，是机构和个人投资者最为青睐的场内现金管理工具。

银华日利,场内代码511880，市场机构投资者最常用的流动性管理工具之一。

其他类别的基金

LOF基金和ETF基金很相似，他们的区别在：

• LOF既可以被动投资，又支持主动投资；ETF为被动投资。
• LOF采用现金申赎，1000元起；ETF采用一篮子股票唤起基金份额，一般50W起。
• LOF套利效率较低，不确定性大；
• LOF每日收盘揭示一次基金净值，没有ETF的IOPV即时揭示。