最近市场上最大的新闻就是央行又降息了，降息降准属于宽货币政策，都是有利于市场的，那么这次降息会不会带来一波股票基金房价大涨？呢我们来分析一下，8月15日央行进行4,000亿一年期mlf操作利率2.75%，前次是2.85%，本月有6,000亿元mlf到期，同时又进行了20亿元7天期逆回购操作，中标利率为2%，此前是2.1%，这张图是央行官网上的公告，咱先说说大背景，央行已经半年多没有降息了，这次降息之后，中国的十年期国债收益率为2.68%，这是什么概念呢？给大家一个标识，就是美国的十年期国债收益率为2.75%，也就是说啊现在美元的利率比人民币还要高，已经出现倒挂。美元作为全世界公认的风险最低价值最稳定的货币，当别国货币的利率比美元还要低的时候，大家可以想象资金流向会是怎样的，这种利率倒挂是不正常的，也说明这次央行的操作是不得已而为之，这个空间已经很低了，之所以不得不降息，就是因为8月12日出炉了，7月最新的摄入数据可以说是断崖式的下跌，不知道什么是涉农的，去看看我之前讲的那期，涉农是直接反映货币总需求的重要指标。7月社融数据说明居民和企业都躺平了，完全没有贷款买房的意愿，也没有投资意愿。在这种情况下，央行不得不出手干预，释放了更多的流动性，进一步宽货币。说完了这个大背景，咱们来看看具体怎么宽货币的。主要是两个手段，一个是mlf，一个是逆回购，mlf是中期间的便利，俗称麻辣粉。麻辣粉是央行向商业银行提供中期基础货币的政策工具，具体操作是这样的。商业银行用国债、央行票据、高等级信用债等优质债券作为质押品，从央行获得一笔资金，这笔资金当然不是没有成本的，成本就是央行规定的MF利率。比如这一次央行进行4,000亿元一年期mlf操作利率为2.75%。翻译过来就是说商业银行可以从央行以2.75%的资金成本拿到4,000亿的基础货币，而此前这个资金成本是2.85%，就是说网上银行可以以更低的成本从央行拿到基础货币，大家明白了吧？接下来呢咱们再解释一下第二个降息操作，就是逆回购。一回购和麻辣粉很像是金融机构被央行的票据作为抵押，从央行拿到资金约定时间到期后再把钱还给银行，当然这笔资金也是有成本的，成本就是银行规定的逆回购利率，比如这次20亿元7天期逆回购，操作利率为2%。翻译过来就是商业银行可以拿着央行票据质押，从央行那儿获得20亿元的基础货币，今天到期利率为2%。总结一下麻辣粉再加上逆回购，商业银行就可以从央行那里既拿到短期资金，又拿到一笔中长期资金，而且资金成本对商业银行来说降低了央行规定的利率叫做政策利率。大家知道商业银行本质上就是赚取利差的，也就是说商业银行把从央行呢也获得了很便宜的资金，以更高的贷款利率贷款给想要投资的企业以及想要买房的居民，现在央行通过mlf和逆回购降息操作，使得商业银行获得资金成本降低了，那么接下来商业银行的贷款利率也会相应降低，特别是大家最关心的买房贷款LP。二贷款利率。而央行之所以降息的目的也就在于此，是为了鼓励居民买房，鼓励企业投资。打个比方啊，商业银行呢就像是水果店里卖西瓜的老板，它从果农那儿呢收购吸管是一个价钱，然后以高点价格在每个客人从中赚取利差。果农呢就像是央行，现在西瓜的收购成本下降了，那么顾客从店里买西瓜的价格也会相应下降，但是现在情况就是大街上虽然人来人往，但是没有人愿意哪怕往西瓜店里看一眼，老板手上西瓜呢虽然很多，但是何苦大家就是不买。那为什么不买呢？因为对于居民来说，在家里普遍已经囤了很多西瓜了，而且为了囤这些西瓜已经花光了口袋里所有的钱，甚至为了维护家里的习惯还要继续花钱，实在不想再买新的习惯了，那对企业来说就是自己生意不好，口袋里实在没钱了，没有投资意愿能够维持现状已经是不易。咱们再回到今天的主题啊，宽货币和宽信用是两码事，现在的状况是宽货币却没有宽信用，宽货币是央行和商业银行之间，宽信用是商业银行和居民企业之间，光有宽货币是不够的，商业银行并不是直接创造价值的主体，创造价值说到底是一个又一个的家庭，是通过企业打工创造出产品和服务再被一个又一个家庭所消费，完成这个价值链条需要的是宽信用，也就是说央行释放出来的钱呢不能在商业银行之间空转，而是要真正进入实体经济，而宽信用比宽货币要难得多。我们再补充一个细节，啊刚才介绍了政策利率，也就是通过行政手段规定的商业银行从央行那里获得资金的成本，但是央行并不是商业银行唯一获得资金渠道，它们还可以从市场中获得资金，这种资金的成本就是市场利率。用刚才打的比方来说，就是现在每家水果店的老板手上都有很多习惯，而且都很难卖出去，水果店老板如果临时需要周转一下西瓜，不一定需要找果农去买，也可以跟同行之间拆借几个瓜，因为大家都有很多瓜，用这种市场方式获得的瓜也很便宜。现在的情况就是这样，虽然央行已经下调了政策利率，但是商业银行其实据央行借资金的意愿并不强，因为他们可以从市场上获得更低成本的资金，也就是说市场利率低于政策利率出现了倒挂，市场利率包括隔夜资金利率，7天资金利率和一年期同业存单利率，从这个表里就可以看出，7天资金利率和一年期同业存单利率分别低于7天逆回购利率和milf利率都已经出现了倒挂。今天啊说的有点干，大家要好好理解一下。总结成一句话，就是本轮的降息不能解读为利好市场的政策信号，不仅是这一次之前几次的降息降准，我的判断也是一致的。如果你长期关注我，其实在差不多一年前我就说过这个观点了，之前讲过美元潮汐的概念，大家简单想一想，敢在美国生气的时候，米匠心这其中的压力是不言而喻的，我们不复展开了。总而言之，在美联储准备升级的背景下，这不可能出现货币层面的总量宽松的，这个对于股市和楼市就给了一个上限，这期涉及到房地产没时间展开了，近期呢我打算出一集专门讲房地产的硬核逻辑，但大家不要催我，你们也去催我，呢不如也去给我的图文给点赞，我的心情呢就会更好，就更有动力出内容。今天先就聊到这儿吧。