市场观点认为，主要原因是七月出口数据大幅下滑，经济下行压力增大，政府希望刺激出口。笔者认为，这可能站不住脚。2015年3-5月，出口同比连续为负，但是央行并未引导贬值，反而通过中间价引导升值，表明出口在央行货币政策目标中排序并不靠前。
笔者认为，央行在二季度不但不引导贬值、反而引导升值，原因在于二季度是基本面压力最大、金融系统性风险最高、货币宽松力度最大的时候，央行希望引导人民币升值从而减少资本外逃。事实上，尽管央行引导人民币升值，但是外汇占款仍然净流出；假设央行引导人民币贬值，在当时的条件下，资本外逃将严重的多，存在引发类似于东南亚金融危机的风险，届时政府将面临内忧外患，宏观调控难度显著增加。此外，二季度是SDR考核的关键时点，从常理推断，央行有可能希望通过维持人民币相对稳定。
为何现在可以贬值了呢？第一，主要金融系统性风险得到显著缓解，地方债务问题有了地方债务置换，股市泡沫风险得到显著释放，房地产崩盘压力显著减弱，人民币贬值引发金融系统风险的可能性大大降低。第二，尽管经济下行压力仍然存在，但是底部已经越来越清晰，政府对经济下行的恐慌程度降低。除此之外，笔者认为，受房地产回暖预期、经济见底预期、通胀上行预期影响，央行尽管不可能收紧货币政策，但是央行货币宽松空间和力度将逐渐减弱。这些因素对人民币汇率形成一定的支撑作用，有助于缓解贬值预期的形成。相比二季度，现在推进汇改确实是更加适合的时点。
此外，经历股灾之后，政府有可能吸取了教训：维持人民币强势在某种程度上是个面子工程，是违背市场运行规律的，这与股市泡沫有很大的相似性。如果长期压抑市场，一旦爆发，则后果将非常严重。通过一次性贬值释放人民币大幅贬值风险，重新让市场在汇率市场发挥决定性作用，表明政府对于宏观调控逐渐走向成熟。