转自：https://www.jisilu.cn/question/399077
前几天看了个视频感觉很有道理，演讲者是同济大学的MBA、凯斯西储大学的金融硕士，整理下供大家参考
你以前没有听说过的东西，起因呢是我看到有100多万人给马云炮轰监管去点赞，我就震惊了。你们知道什么叫被人卖了，还替人数钱吗？
作为一个2013年曾经参与过给蚂蚁投资的人，我想给大家说一点你们不知道的东西啊，大家常用的花呗和借呗，外行人只知道是借钱的，以为人家赚的只是利息，其实花呗和借呗的盈利模式里还存在着一层漏洞。我来解释一下，假设每个用户借了10万元的借呗，那1万个用户加起来就是10亿元的贷款。如果这个事情没有后续了，那么他们赚的确实就只是利息钱了。但是这个事情是有后续的。
当第一轮放贷之后呢，蚂蚁手中就有了10亿元的债权，他们可以用债权当做资产再去融资了。这个时候漏洞就出现了。如果把资产又换了10亿元回到手里了，就等于又有钱再去第二轮放贷了，然后再拿着第二轮放贷放出来的债权。再去融资换钱就又有钱去第三轮房贷了，无限的重复下去啊，简直就是空手套白狼嘛。但是在实际操作过程中，细节上会有一些细微差异。
融资可以有两条途径， 第一条,是找银行抵押贷款，但是银行不会全额贷款出来,用实际10亿元的债权去抵押银行只会给你7亿元。所以第二轮是你手上就只有7亿了，到了第三轮就只有4.9亿了，这个游戏持续不了几轮，那游戏就结束了呀。所以蚂蚁走了第二条路去资产证券化，在2013年我参与的就是这样一件事情，当时。花呗和借呗还没有出现，当时还叫阿里小贷。
阿里小贷想要拿10亿元的债券去换回10亿元的现金。正常情况下这是不可能的。于是在资产证券化的过程中，复杂的设计就出现了这10亿元的债权被设计成了a b c 3层，就像是一个模型一样，其中a 层占了70%，也就是7亿元，固定利率是6.1%，b 层占了25%，就是2.5亿元，固定利率是7.5%。c 层就只有5%了。
阿里借给商家的时候，他们收的利率是18%以上呢，而a 只分到了6.1%，那么就还剩12%点多。那这些利润就留给了c b 也一样，把7.5%以上的利润都留给了c 。然后由c 给b 做担保，b 再给a 做担保。意思就是如果贷款收不回来了，出现了亏损就先去亏c, c 亏光了再亏b, b 亏光了再亏a 。结果就是a 会很安全，而c 是高风险高利润的。所以这个资产证券化项目设计完之后呢。10亿元的债权，很快a b 的部分就卖光了，于是换回了9.5亿元的现金，就可以继续再滚动去放贷款了。
那这个游戏能滚动多少轮呢？在重庆前市长黄奇帆的书里说了，说阿里小贷把30多亿元资本金通过资产证券化循环的发放贷款，在几年里循环了40次，造成了30多亿元资本金，发放了3000多亿元的贷款，形成了上百倍的高杠杆。在资产证券化的过程中呢。 基层往往是留给蚂蚁集团自己内部消化的，蚂蚁的子公司之间互相交叉购买。但问题是买c 用的钱是他们自己的钱吗？那你想啊3000多亿元贷款，只有30多亿的资本金，怎么可能是他们自己的钱呢？这必然是子公司之间你融来的钱买我的c 我融来的钱买你的c 互相交叉着买。那最终的风险是谁来扛啊，风险已经层层转嫁给了买理财产品的人了，高利润留给自己，风险撒给社会。
所以监管机构也发现了这个漏洞，开始要求资产证券化。 必须要有资本金的要求，等于限制住了蚂蚁集团的杠杆率。资产证券化不可以无限循环下去了。所以我们现在再看蚂蚁的招股说明书里边提到了，现在消费贷款里除了资产证券化的部分，剩下大部分是跟银行合作发放的贷款。
合作发放贷款，那蚂蚁就等于只收了一个手续费，这利润多低呀，当然比不上前面咱说的高杠杆无限循环这种模式的利润高呀。然而高杠杆模式他们虽然想做，这不是被监管给限制住了吗？所以此时大家再看看马云说了什么，大家就懂了。
我刚才说了。高杠杆循环放贷有两条路，或者找银行贷款或者搞资产证券化。然而第一条路里，银行贷款要求抵押率。于是马云就说了，中国的银行都是当铺思想啊，应该改成信用思想啊，不要抵押。你想想这话是为什么？第二条路里呢，资产证券化要求提高资本金。已经了蚂蚁依然被限制住了，这是《巴塞尔协议》要求的。于是马云就说了，《巴塞尔协议》都是老年人俱乐部啊。
所以这话是为什么呀，我就问大家了，你现在能理解马云为什么说这个话了吗？人家说是有目的的，你真以为是替小微企业说话呢，真以为是替小微企业说话呢? 马云每次提到蚂蚁的功劳，总是喜欢说我们帮助了无数的小商家。然而看看数据给小商家贷款贷的不过是4000多亿，只占整个蚂蚁集团2.1万亿贷款余额的20%啊，剩下的80%都是消费贷款1.7万亿的消费贷款啊，意味着如果有1亿人欠债的话，这1亿人平均每人欠了1.7万元啊，如果真照马云所建议的啥限制都不要了。你信不信人均欠马云家就会变成十几万几十万的很多人一想到自己的花呗和借呗额度要上涨了，就要被这点蝇头小利搞的动心了，又要去给马云点赞了，又要管人家叫爸爸了呀，
想想清楚欠债难道对你真的有好处吗？那么早晚不是用你自己的钱还吗？动辄18%甚至20%以上的利率赚了你的钱你还在感恩?你是缺心眼还是有毛病呢?
这里简略说下《巴塞尔协议》
《巴塞尔协议》是巴塞尔委员会制定的在全球范围内主要的银行资本和风险监管标准。 巴塞尔委员会由来自13个国家的银行监管当局组成，是国际清算银行的四个常务委员会之一。 由巴塞尔委员会公布的准则规定的资本要求被称为以风险为基础的资本要求。引自百度